ทำไมอนุพันธ์ของธนาคารขนาดใหญ่ถึงไม่นำไปสู่ความหายนะ?

เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้ยินมาว่า Deutsche Bank มี "การเปิดรับตราสารอนุพันธ์" ที่ 72 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งสูงกว่าจีดีพีเยอรมันทั้งหมดหลายเท่า

ตอนนี้เมื่อฉันเข้าใจแล้วตราสารอนุพันธ์เป็นเพียงเดิมพันในการเคลื่อนไหวของราคาสารพัน ... ดังนั้นฉันจึงสันนิษฐานว่า "การเปิดรับตราสารอนุพันธ์" หมายถึงจำนวนเงินทั้งหมดที่คุณต้องจ่ายหากคุณสูญเสียเงินเดิมพันของคุณทุกครั้ง ความเป็นไปได้ของสถานการณ์นี้อาจน้อยไปหน่อย แต่สมมุติว่ามีการได้รับเงินถึง 72 ล้านล้านเหรียญคุณไม่จำเป็นต้องเสียเวลามากนักในการทำให้คุณล้มละลาย

ดังนั้นบางคนกำลังพูดว่า - "โอ้นี่ดูน่ากลัวมันอาจนำไปสู่ความหายนะ" ... แต่ปฏิกิริยาของฉันคือ "โอ้นี่มันน่ากลัว ... แต่ทำไมบนโลกนี้ไม่ได้นำไปสู่ความหายนะแล้ว"

ตอนนี้ฉันรู้แล้วว่ามีภัยพิบัติหลายครั้งในช่วงปีพ. ศ. 2550/8 และตราสารอนุพันธ์อาจมีบทบาทสำคัญในเรื่องนั้น ... แต่ฉันหมายถึงสมมุติว่าห้าปีที่ผ่านมา ธนาคารดอยช์แบงก์จะได้รับเงินถึง 72 ล้านล้านเหรียญโดยไม่ระเบิดอีกครั้งได้อย่างไร พวกเขาเล่นการพนันประเภทใดกันโดยที่พวกเขาไม่ได้ขาดทุนมหาศาล

แก้ไข: FYI คำถามนี้มีติดตามผลที่นี่

ในขณะที่การรับรู้ทางการเงินแบบรวมมีขนาดใหญ่ แต่การได้รับสินเชื่อสุทธิของธนาคารนั้นมีขนาดเล็กกว่ามากโดยอยู่ที่ 0.1% ของการเปิดรับทั้งหมด เนื่องจากความเสี่ยงทางการเงินส่วนใหญ่ (แต่อาจไม่ใช่ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ) เป็นสัดส่วนกับความเสี่ยงสุทธินี่เป็นมาตรการที่เหมาะสมกว่าสำหรับความเสี่ยงตราสารอนุพันธ์ทั้งหมดที่ธนาคาร เนื่องจากความเสี่ยงสุทธิที่ 6 ธนาคารที่มีอนุพันธ์ทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในรอบปี 2014 อยู่ที่$ 300 พันล้านในขณะที่สินทรัพย์รวมของพวกเขามากกว่า$ 10 ล้านล้านเราอาจไม่ได้เห็นภัยพิบัติเพราะความเสี่ยงที่แท้จริงเหมาะสมกับขนาดของ การดำเนินงานที่กว้างขึ้นของพวกเขา

นี่คือตัวอย่างของการทำงาน ณ เวลา 0 ธนาคารจะทำการซื้อขายตราสารอนุพันธ์โดยมีค่าประมาณ 100 กับ A และรวบรวมราคาข้อเสนอ (หรือถาม) นั่นคือธนาคารขายตราสารอนุพันธ์ให้กับคนที่ต้องการซื้อมัน ณ เวลา 1 ธนาคารทำการซื้อขายอนุพันธ์กับ B โดยมีค่าประมาณ 100 และรวบรวมราคาเสนอซื้อ นั่นคือพวกเขาซื้ออนุพันธ์จากคนที่ต้องการขายมัน การสัมผัสอนุพันธ์ทั้งหมด (ขั้นต้น) คือ 200 การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสองสัญญาต่อสัญญาโดยมีการสัมผัส 100 ครั้งอย่างไรก็ตามความเสี่ยงสุทธิเป็นศูนย์และธนาคารจะคงส่วนต่างไว้เป็นกำไรสำหรับปัญหา มีความเสี่ยงที่เหลืออยู่ในรูปแบบของการดำเนินงานและความเสี่ยงด้านเครดิต แต่นี่คือสิ่งที่สเปรดและอัตรากำไรขั้นต้นและการเปลี่ยนแปลงสำหรับ

เช่นเดียวกับตำแหน่งส่วนใหญ่ที่ถูกป้องกันความเสี่ยงธนาคารขนาดใหญ่มีนักคณิตศาสตร์จำนวนมากที่ทำสิ่งเหล่านี้ ความไวต่ออนุพันธ์อันดับหนึ่งสองและข้ามของการเคลื่อนไหวของตลาดที่เป็นไปได้จะได้รับการตรวจสอบและรายงานความเสี่ยง (วัดความเสี่ยง) ต่อตลาดและหน่วยงานกำกับดูแล ธนาคารต้องถือเงินทุน (เช่นการจัดสรรทุน) ต่อความเสี่ยงนี้ ค่าที่มีความเสี่ยงถูกวัดตามการจำลองทางประวัติศาสตร์ (ทั้งช่วงเวลาล่าสุดและช่วงเวลาที่ 'เครียด') และ / หรือการจำลองแบบมอนติคาร์โลที่สัมพันธ์กับไขมัน หากมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นธนาคารจะดำเนินการเพื่อปิดหรือป้องกันสถานะของตน ความเสี่ยงที่สำคัญยังคงเป็น 'พฤติกรรมฝูง' - ธนาคารวิ่งไปที่ธนาคารอื่นเพื่อประกันตำแหน่ง อย่างไรก็ตามตราสารอนุพันธ์ค่อนข้าง จำกัด เนื่องจากมีความเสี่ยงสูงต่อธนาคารอื่น ๆ - หากสถาบันการเงินหนึ่งยาวอีกสถาบันหนึ่งจะสั้น

มันลดลงมาที่การเปิดเผยสุทธิ ตัวอย่างง่ายๆ: ถือพันธบัตรครบกำหนด 1 ครั้งใน 3 ปี ขาย 1 อนาคตที่มอบ 1 พันธบัตรนั้นใน 3 ปี หากคุณไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้อย่างสมบูรณ์แบบ (ซึ่งเกิดขึ้น) คุณมีความเสี่ยง (จำนวนเงินที่ไม่ได้รับการป้องกันหรือความปลอดภัย) หรือคุณป้องกันความเสี่ยงสูงเกินไป (เพราะคุณต้องระงับบางสิ่งเพื่อชดเชยความเสี่ยง)

สมมติว่าไม่ใช่ทุกสิ่งที่ระเบิดด้วยกันหรือรวมเข้าด้วยกันอย่างกลมกลืน - การได้รับสุทธิของคุณยังคงน้อยมาก

ในตัวอย่างข้างต้นคุณทำเงินบนคูปองพันธบัตรและทำเงินจากการขายในอนาคต นอกจากนี้คุณยังรับประกันว่าจะกำจัดพันธบัตร คุณจะสูญเสียเงินหากค่าเริ่มต้นของพันธบัตร (เร็ว) ที่คุณยังต้องส่งมอบ (หรือเทียบเท่า) เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา