แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนเพื่อการบริโภค

สมมติว่าสินทรัพย์ $ A $ มีความแปรปรวนเป็น 7 และผลตอบแทนมีความสัมพันธ์เชิงลบกับการบริโภคในขณะที่สินทรัพย์ $ B $ มีความแปรปรวนเท่ากับ 3 และผลตอบแทนจะไม่สัมพันธ์กับการบริโภค

ตามการบริโภค CAPM สินทรัพย์ใดที่ควรให้ผลตอบแทนสูงกว่า

ฉันเชื่อว่าเป็นสินทรัพย์ $ A $ เพราะ CAPM ยืนยันว่าคุณควรเลือกสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับการบริโภค

พวกคุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับคำตอบของฉัน

ฉันเดาคำถามคือสินทรัพย์ใดที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าความเสี่ยงหรือผลตอบแทนที่คาดหวัง

ค่าความเสี่ยงขึ้นอยู่กับลักษณะที่แท้จริงของสินทรัพย์และเคอร์เนลการกำหนดราคาโดยเฉพาะความแปรปรวนร่วมระหว่างเคอร์เนลการกำหนดราคา ดังนั้นค่าความเสี่ยงจะขึ้นอยู่กับฟังก์ชั่นยูทิลิตี้ที่คุณระบุ แต่แนวคิดทั่วไปคือสินทรัพย์ที่จ่ายสูงเมื่อการบริโภคสูงจะมีราคาต่ำกว่าและจากนั้นให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงนั้น ภายใต้ตลาดที่สมบูรณ์สูตรทั่วไปคือ: \ begin {} สม E (R ^ {e} _ {t + 1}) = -R_f \ cdot cov (m, R ^ e_ {t + 1}) \ end {} สม

โดยที่ $ R ^ e_ {t + 1} $ คือผลตอบแทนส่วนเกิน $ R_f $ อัตราปลอดความเสี่ยงและ $ m $ ปัจจัยลดสุ่ม $ m $ จะขึ้นอยู่กับยูทิลิตี้ที่คุณระบุ แต่จะเป็นสัดส่วนกับยูทิลิตี้ส่วนเพิ่ม เนื่องจากฟังก์ชั่นยูทิลิตี้ (สันนิษฐานโดยทั่วไป) ของ $ m $ จะต่ำเมื่อการบริโภคสูงและสูงเมื่อสิ้นเปลืองน้อย

ในตัวอย่างของคุณผลตอบแทนส่วนเกินของสินทรัพย์ B ที่คาดหวังจะเป็น 0 มิฉะนั้นระบุว่าผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์ B จะเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงเพราะผลตอบแทนนั้นไม่เกี่ยวข้องกับการบริโภค

สินทรัพย์ A จะจ่ายสูงเมื่อการบริโภคต่ำดังนั้นเมื่อยูทิลิตีส่วนเพิ่มสูงดังนั้นค่าความเสี่ยงจะต่ำกว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง แนวคิดหลักคือเนื่องจากสินทรัพย์นี้สามารถใช้เป็นประกันการเปลี่ยนแปลงในการบริโภคตัวแทนจะต้องการเก็บไว้ดังนั้นราคาจะสูงขึ้นแล้วผลตอบแทนต่ำ

ดังนั้นคุณเกือบจะถูกต้องสินทรัพย์ A จะมีราคาสูงกว่า B แต่ a ลดลง ผลตอบแทนที่คาด.