ในคำปราศรัยที่มีอิทธิพลเมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน 2013 ที่การประชุมวิจัยประจำปีของกองทุนการเงินระหว่างประเทศแลร์รี่ซัมเมอร์แนะนำว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าในช่วงหลายปีหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2550-2551 อาจเกิดจาก "ภาวะเศรษฐกิจซบเซา" ในหนังสือของเขาFull Recovery หรือ Stagnation? ) Financial Timesกำหนด "ความเมื่อยล้าฆราวาส"ดังต่อไปนี้:
ภาวะซบเซาทางโลกเป็นเงื่อนไขของการเติบโตทางเศรษฐกิจเล็กน้อยหรือไม่มีเศรษฐกิจในตลาดตาม เมื่อรายได้ต่อหัวอยู่ในระดับค่อนข้างสูงเปอร์เซ็นต์ของการออมมีแนวโน้มที่จะเริ่มสูงกว่าร้อยละของการลงทุนระยะยาวในเช่นโครงสร้างพื้นฐานและการศึกษาที่จำเป็นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต การไม่มีการลงทุนดังกล่าว (และเนื่องมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ) นำไปสู่การลดลงของระดับรายได้ต่อหัว (และจากการออมต่อหัว) ด้วยอัตราการออมที่ลดลงที่มาบรรจบกันกับอัตราการลงทุนที่ลดลงการเติบโตทางเศรษฐกิจก็หยุดนิ่งเช่นมันซบเซา ในระบบเศรษฐกิจเสรีผู้บริโภคคาดการณ์ว่าภาวะซบเซาทางโลกอาจโอนเงินออมของพวกเขาไปยังต่างประเทศที่ดูน่าดึงดูดกว่า สิ่งนี้จะนำไปสู่การลดค่าของสกุลเงินในประเทศของพวกเขา
การเติบโตที่ต่ำอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรปเป็นผลมาจากความซบเซาทางโลกที่เกิดจากเศรษฐกิจยุโรปที่แข็งแกร่งเช่นเยอรมนีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ฉันคิดว่ามันอาจเป็นประโยชน์ในการรวมบทสรุปสั้น ๆ ของทฤษฎีความซบเซาทางโลกดั้งเดิมของอัลวินแฮนเซ่น Paul Sweezy สรุปทฤษฎีดังต่อไปนี้:
ตำแหน่งของแฮนเซนสรุปได้ดีที่สุดในหนังสือของเขาที่ชื่อว่าFull Recovery หรือ Stagnation? [ ... ]
[Joseph] Schumpeter ระบุว่าทฤษฎีของ Hansen คือ "ทฤษฎีการสูญเสียโอกาสในการลงทุน" และเป็นลักษณะที่เหมาะสม ตามทฤษฎีนี้เศรษฐกิจทุนนิยมที่พัฒนาแล้วมีความสามารถอย่างมหาศาลในการประหยัดทั้งเนื่องจากโครงสร้างองค์กรและเนื่องจากการกระจายรายได้ส่วนบุคคลที่ไม่เท่าเทียมกันอย่างมาก แต่หากขาดโอกาสในการลงทุนที่ให้ผลกำไรที่เพียงพอศักยภาพในการออมนี้ไม่ได้หมายถึงการสร้างทุนที่แท้จริงและการเติบโตที่ยั่งยืน แต่จะกลายเป็นรายได้ที่ลดลงการว่างงานจำนวนมากและภาวะซึมเศร้าเรื้อรังซึ่งเป็นเงื่อนไขสรุปในระยะที่ซบเซา (กรอบของการวิเคราะห์นี้แน่นอนมาโดยตรงจากทฤษฎีทั่วไปของคีย์ซึ่งตีพิมพ์ในปี 2479 และที่แฮนเซนเป็นล่ามและแชมป์ที่รู้จักกันดีที่สุดในด้านนี้ของมหาสมุทรแอตแลนติก)
เพื่อให้ทฤษฎีสมบูรณ์สิ่งที่จำเป็นคือคำอธิบายว่าทำไมจึงควรมีโอกาสในการลงทุนในช่วงทศวรรษ 1930 เมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนหน้า ความพยายามของแฮนเซนในการเติมเต็มช่องว่างนี้วิ่งในแง่ของสิ่งที่เขาคิดว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงทางประวัติศาสตร์ที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ซึ่งเริ่มสร้างขึ้นในทศวรรษก่อนหน้าและในที่สุดก็มาครองฉากหลังสิ่งที่ชูมัสเตอร์เรียกว่า การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อ้างอิงจากสแฮนเซนคือ (1) จุดจบของการขยายตัวทางภูมิศาสตร์ซึ่งบางครั้งก็อยู่ในรูปของ "การปิดพรมแดน" แต่ตีความโดยฮันเซนในมุมกว้างของโลก (2) การลดลงของอัตราการเติบโตของประชากร; และ (3) แนวโน้มในส่วนของเทคโนโลยีใหม่ที่จะใช้ทุนน้อยกว่าในระยะก่อนหน้าของการพัฒนาทุนนิยม ในมุมมองของ Hansen
ฉันคิดว่าความหมายของปัจจัย 1) และ 2) ตามที่อธิบายไว้ข้างต้นโดย Paul Sweezy นั้นค่อนข้างชัดเจน เพื่ออธิบายความหมายของปัจจัย 3) ฉันจะอ้างอิงจากหนังสือFull Recovery หรือ Stagnationของ Alvin Hansen ในปี 1938 หรือไม่ ซึ่งเขาแนะนำคำว่า "ความเมื่อยล้าทางโลก":
เศรษฐกิจทุนนิยมที่มีวิธีการผลิตด้วยเครื่องจักรได้เข้ามาแทนที่เศรษฐกิจหัตถกรรมด้วยกระบวนการผลิตโดยตรง การเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจในชนบทเป็นทุนนิยมนั้นเป็นสิ่งที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากวิวัฒนาการต่อไปของสังคมซึ่งได้มาถึงสถานะของเทคนิคการพัฒนาเครื่องจักรอย่างเต็มที่ มันเป็นความจริงที่เรายังคงมีส่วนร่วมในการประดิษฐ์สิ่งประดิษฐ์ที่ช่วยประหยัดแรงงาน อย่างไรก็ตามคำถามที่สำคัญอย่างยิ่งคือเทคนิคการประหยัดแรงงานแบบใหม่เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะใช้เงินทุนเป็นอย่างมากหรือเป็นกลางเกี่ยวกับการใช้เงินทุนหรือไม่?
หากสิ่งประดิษฐ์ที่ช่วยประหยัดแรงงานถูกนำมาใช้เพื่อลดความต้องการของผู้บริโภคที่อาจเกิดขึ้นผ่านนโยบายราคาที่เหมาะสมแน่นอนว่าจะมีการเพิ่มทุนในวงกว้าง ความสำคัญของโครงสร้างราคาที่ยืดหยุ่นจึงเป็นจุดเริ่มต้นอีกครั้ง
ปรากฏว่าความก้าวหน้าอันยิ่งใหญ่ที่เกิดขึ้นในการผลิตของการผลิตในสหรัฐอเมริกาในทศวรรษที่ยี่สิบเกิดจากเหตุผลของนวัตกรรมในวิธีการผลิตที่ส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนมากขึ้น ฉันไม่ได้พยากรณ์อะไรเลย แต่มันเป็นคำถามที่ร้ายแรงว่าการประดิษฐ์และนวัตกรรมไม่น่าจะเป็นไปได้ในอนาคตที่จะใช้เงินทุนน้อยกว่าในศตวรรษที่สิบเก้า ในทางตรงกันข้ามในขณะที่เรากำลังเปลี่ยนจากวิธีการผลิตโดยตรงเป็นเทคนิคทุนนิยมที่มีความซับซ้อนเช่นเดียวกับในศตวรรษที่ผ่านมานวัตกรรมจำเป็นต้องใช้ทุนในลักษณะ
มีการยืนยันว่าอัตราล้าสมัยที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมีแนวโน้มที่จะดูดซับเงินทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตามน่าเสียดายที่ความเสี่ยงสูงที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจด้วยอัตราความล้าสมัยอย่างรวดเร็วทำให้เจ้าหน้าที่องค์กรเกือบจะจำเป็นต้องจัดสรรสำรองค่าเสื่อมราคาที่มีขนาดใหญ่ผิดปกติ ดังนั้นเราจึงพบกับวงจรอุบาทว์ที่มีผลตามมาของภาวะเงินฝืด [ ... ]
นวัตกรรมทางเทคนิคอาจยังคงนำมาซึ่งประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างมากแม้ว่าการผลิตจะไม่ดึงดูดเงินทุนใหม่จำนวนมากก็ตาม ค่อนข้างเป็นไปได้ที่จะมีการเพิ่มขึ้นของผลผลิตอย่างต่อเนื่องแม้ว่าจะไม่ควรมีการเพิ่มทุนของผู้ผลิตในแง่แคบของคำ อุปกรณ์ที่ได้รับการปรับปรุงแล้วการเงินส่วนใหญ่มาจากการหักค่าเสื่อมราคาจะยังคงเพิ่มผลผลิตต่อหัว "(Alvin Hansen, Full Recovery หรือ Stagnation?, 1938, pp. 314–316, ในบทที่ 19 เรื่อง" Outlets การลงทุนและ Secular Stagnation ")
ในคำปราศรัยของเขาที่ IMF, Summers กล่าวว่า : "สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยแท้จริงระยะสั้นที่สอดคล้องกับการจ้างงานเต็มรูปแบบได้ลดลงถึง -2% หรือ -3% ในช่วงกลางทศวรรษที่ผ่านมา" Edward Lambert จากการวิจัยความต้องการที่มีประสิทธิภาพอธิบายความหมายของวิดีโอ Youtubeนี้
ในการให้สัมภาษณ์กับ Chrystia Freeland เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2014 ในการประชุมที่จัดโดยสถาบันเพื่อการคิดทางเศรษฐกิจใหม่ (INET) คิดว่ารถถัง Summers ชี้แจงรายละเอียดเกี่ยวกับข้อเสนอแนะของเขาว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจช้าครั้งล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงฤดูร้อนแสดงสาเหตุที่เป็นไปได้หลายประการของความเมื่อยล้าทางโลก การสัมภาษณ์ทั้งหมดสามารถดูได้ใน Youtube:
https://www.youtube.com/watch?v=WjyRNiwlJ_U
Freeland ถาม Summers เกี่ยวกับสาเหตุของความเมื่อยล้าทางโลกที่ 28 นาที 23 วินาทีในวิดีโอ ฉันใช้เสรีภาพในการคัดลอกคำตอบของซัมเมอร์ (ฉันเพิ่มตัวแบ่งบรรทัดและหมายเลขจาก (1) ถึง (5) เพื่อแยกแยะสาเหตุห้าประการที่เป็นไปได้ที่เอ่ยถึงในซัมเมอร์)
Chrystia Freeland: ย้ายไปที่สาเหตุของความเมื่อยล้าทางโลก คุณคิดว่ากำลังขับรถอยู่
ลาร์รี่ซัมเมอร์: คุณรู้ไหมฉันคิดว่านี่เป็นสิ่งที่มีที่ว่างสำหรับการค้นคว้าเพิ่มเติมมากมายและแน่นอนฉันยังไม่ได้ทำการวิจัยที่เป็นทางการ ฉันคิดว่าสิ่งแรกที่จะพูดคือถ้าคุณดูที่ความพยายามทางเศรษฐมิติในการประมาณอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐอเมริกาหรืออย่างที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศทำเมื่อเร็ว ๆ นี้สำหรับโลกหรือดูอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่จัดทำดัชนีแล้ว เห็น - และโดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีการทำดัชนี - สิ่งที่คุณเห็นคือแนวโน้มขาลงที่ชัดเจนจะย้อนกลับไปเมื่อสิบห้าถึงยี่สิบห้าปี ดังนั้นจึงมีปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างชัดเจนและจากนั้นคำถามคืออะไรคำอธิบาย?
ฉันไม่สามารถให้น้ำหนักกับปัจจัยเหล่านี้ได้และฉันสงสัยว่าน้ำหนักที่เหมาะสมกับปัจจัยต่าง ๆ ที่ฉันจะพูดถึง Chrystia การเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา แต่นี่จะเป็นจำนวนของพวกเขา:
(1) การกระจุกตัวของความมั่งคั่งและรายได้ที่มากขึ้นหมายถึงการลดการใช้จ่ายและประหยัดเงินได้มากขึ้น
(2) ความปรารถนาในส่วนของตลาดเกิดใหม่เพื่อสะสมทุนสำรองจำนวนมากและโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อดำเนินการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดและโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการถือทุนสำรองเหล่านั้นในตราสารที่มีสภาพคล่องสูงเช่นพันธบัตรสหรัฐ
เป็นสองปัจจัยสำคัญในด้านการออม
ในด้านอุปสงค์การลงทุน
(3) การเติบโตของประชากรช้าลงและการเติบโตของกำลังแรงงาน
และยังอาจ
(4) การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่ช้าลงแม้ว่าจะเป็นการถกเถียงกันอย่างมากก็ตามก็จะดำเนินการเพื่อลดความต้องการการลงทุน
(5) คำอธิบายของฉันที่รู้สึกถูกกับฉันคือมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่ลดความต้องการการลงทุนในรูปแบบพื้นฐาน ลองคิดดูสิ: WhatsApp [แอพส่งข้อความโต้ตอบแบบทันทีสำหรับสมาร์ทโฟน] มีราคา 19 พันล้านดอลลาร์และเป็น 55 คนที่ทำงานในอาคารบางแห่งในพื้นที่เช่า Sony เป็นคนหมื่นคนเป็นเมืองหลวงมีโรงงานเป็นของทุกอย่างและมีมูลค่า 18 พันล้านดอลลาร์ คิดว่าโลกเป็นอย่างไรเมื่อ General Motors หรือ AT&T หรือ Exxon หรือ IBM เป็น บริษัท ที่มีชื่อเสียง พวกเขากำลังออกตราสารหนี้ พวกเขาลงทุนอย่างมหาศาลเพื่อขยายขีดความสามารถและเพื่อสร้างเครือข่าย ตอนนี้คิดเกี่ยวกับ บริษัท ที่เป็นสัญลักษณ์ของวันนี้เช่น Apple และ Google พวกเขามีกระแสเงินสดพื้นฐานมากกว่าที่พวกเขารู้ว่าจะทำอย่างไร และผลที่ตามมาแน่นอน เป็นการออมส่วนเกิน อีกวิธีในการถามคำถามคือจะเกิดอะไรขึ้นกับราคาของอุปกรณ์ที่ทนทานไม่ว่าจะเป็นอุปกรณ์การผลิตหรืออุปกรณ์สำหรับผู้บริโภคเครื่องใช้ไฟฟ้า และคำตอบก็คือราคาเหล่านั้นลดลง เมื่อราคาเหล่านั้นลดลงนั่นหมายความว่าหน่วยการออมที่กำหนดจะไปไกลกว่านั้นมาก
ทั้งหมดนี้ดูเหมือนว่าฉันจะดำเนินการเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ในลำดับใดและปัจจัยใดที่สำคัญที่สุดในช่วงเวลาหนึ่งฉันคิดว่าเปิดกว้างสำหรับคำถามและการวิจัย แต่ฉันคิดว่าตอนนี้เราต้องรักษาข้อสันนิษฐานที่สำคัญว่าอัตราความสมดุลที่แท้จริงจะต่ำกว่าที่เคยเป็นมาในอดีต นั่นอาจอาศัยอยู่กับอัตราจริงต่ำเหล่านั้น ... ผลักดันให้อัตราจริงสูงกว่าอัตราจริงที่สมดุลเนื่องจากหลาย ๆ คนในชุมชนธนาคารกลางยังคงให้การสนับสนุนและไม่ได้ทำอะไรอย่างอื่นอีกแล้ว ความเมื่อยล้า การยอมรับความเป็นจริงของอัตราจริงที่ต่ำลงนั้นทำให้เกิดคำถามที่ฉันตั้งไว้ก่อนหน้าเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงิน และสิ่งที่เราต้องคิดก็คือทำอย่างไรในเศรษฐกิจของเรา ... และฉันคิดว่าการเพิ่มการลงทุนภาครัฐซึ่งจะต้องมีการลงทุนสาธารณะที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นวิธีที่ง่ายและดีที่สุดในการทำเช่นนี้ ที่จะดำเนินการเพื่อเพิ่มอัตราจริงสมดุลและเพิ่มผลผลิตในเวลาเดียวกัน
หนึ่งในห้าสาเหตุที่เป็นไปได้ของความเมื่อยล้าทางโลกที่ถูกระบุโดย Summers, 1) นั้นเป็นพื้นฐานของการโต้เถียงแบบไม่รู้ตัวเก่า ๆ ที่ย้อนกลับไปสู่Nouveaux principes d'économieของ Simonde de Sismondi ในปี 1819 3) และ 4) เป็นปัจจัยในทฤษฎีของ Alvin Hansen ของความเมื่อยล้าทางโลก
5) คล้ายกับปัจจัยที่ได้รับการกล่าวถึงก่อนหน้านี้ในวรรณคดีเกี่ยวกับความเมื่อยล้าทางโลก แอนโทนี่ Scaperlanda ในบทความของเขา "ของโลกความซบเซาวิทยานิพนธ์วิทยานิพนธ์อีกครั้ง" (วารสารเศรษฐกิจฉบับ 11 ฉบับที่ 2 มิถุนายน 2520, pp 223-243 ได้) บันทึกว่า "นวัตกรรมใหม่ ๆ จำนวนมากได้รับการประหยัดทุน " บนหน้า 231 เขาระบุอุตสาหกรรมการประมวลผลข้อมูลเป็นอุตสาหกรรมหนึ่งซึ่งเกิดขึ้น:
โดยสรุปหนึ่งสามารถระบุอุตสาหกรรมใหม่จำนวนมากในทศวรรษที่ผ่านมา ไม่ต้องสงสัยเลยว่าพวกเขากระตุ้นการลงทุนในกำกับของรัฐ โดยไม่ต้องรู้แน่ชัดว่ามีการกระตุ้นการลงทุนมากแค่ไหนมันเป็นเรื่องง่ายที่จะรับรู้ว่าหากอุตสาหกรรมใหม่ยังคงได้รับการกระตุ้นด้วยนวัตกรรมทางเทคโนโลยีอิทธิพลนี้จะไม่ทำให้เกิดการลงทุนแบบอิสระมากเท่าที่เคยมีมาในอดีต
นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากนวัตกรรมล่าสุดจำนวนมากได้รับการประหยัดเงินทุน ตัวอย่างเช่นในอุตสาหกรรมใหม่ที่สำคัญของการประมวลผลข้อมูลการปรับปรุงทางเทคโนโลยีและการกลั่นกรองนั้นรวดเร็วมากจนการลงทุนโดยรวมอาจเพิ่มขึ้นน้อยมากเมื่อเทียบกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นในเครื่องคอมพิวเตอร์ precomputer เพื่อจัดการกับการประมวลผลข้อมูล การมุ่งเน้นไปที่ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรมการประมวลผลข้อมูลโดยใช้คอมพิวเตอร์สามารถสังเกตได้ว่า "ในหลอดสูญญากาศคอมพิวเตอร์ต้น ๆ มีค่าใช้จ่ายสำหรับลูกค้าในการดำเนินการคูณ 100,000 ครั้งคือ 1.38 ดอลลาร์ในขั้นตอนที่สอง ราคาคือ 24 เซ็นต์และในขั้นตอนของวงจรไมโครมินิเรตปัจจุบันราคาลดลงเหลือ 3.5 เซนต์หรือน้อยกว่า " [John M. Blair,ความเข้มข้นทางเศรษฐกิจ: โครงสร้างพฤติกรรมและนโยบายสาธารณะ (นิวยอร์ก: Harcourt Brace, Jovanovich, 1972), p. 147]
สาเหตุหนึ่งที่เป็นไปได้ของภาวะซบเซาทางโลกที่ Larry Summers ไม่ได้กล่าวถึงคือการเพิ่มระดับการผูกขาดทางเศรษฐกิจโดยรวม Josef Steindl แย้งในหนังสือของเขาในปี 1952 Maturity and Stagnation ใน American Capitalismว่า "การพัฒนาของการผูกขาด ... คือ ... คำอธิบายหลักของการลดลงของอัตราการเติบโตของเงินทุนที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาจากจุดสิ้นสุดของ ศตวรรษที่ผ่านมานี่ไม่ได้บอกว่าปัจจัยอื่น ๆ ไม่ได้มีบทบาท ... "นักเศรษฐศาสตร์คนอื่น ๆ เช่น Paul Sweezy, Paul Baran และ Keith Cowling ยังเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าการผูกขาดระดับสูงในเศรษฐกิจโดยรวมเป็นสาเหตุทั้งหมด ความเมื่อยล้าทางโลก
มีการเสนอทฤษฎีอะไรบ้างเพื่ออธิบายความเมื่อยล้าทางโลก มันอาจจะน่าสนใจและมีประโยชน์ในการเปรียบเทียบคำอธิบายทางเลือกของปรากฏการณ์ หนังสือหรือบทความใดอธิบายทฤษฎีทางเลือกเหล่านี้ได้บ้าง